在通胀依旧顽固之际，美联储的鹰派转向势头增强

关键词：美联储、通胀、加息、服务业通胀、个人消费支出、货币政策、奥斯坦·古尔斯比、凯文·沃什、美国经济

引言

长期令人担忧的美联储再次加息的可能性正在逼近。根据高盛的判断，华尔街越来越相信下一步动作最早可能出现在7月，而美联储内部的声音也明显变得更加鹰派。最新通胀数据进一步强化了这样一种看法：即便这意味着更长时间维持较高借贷成本，甚至再次收紧，美联储在价格稳定问题上也可能别无选择，只能继续保持高度关注。

在这一背景下，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比的表态尤为重要。作为曾被视为较偏鸽派的政策制定者之一，他的最新言论显示，尽管服务业通胀已出现早期改善迹象，但整体抗通胀之战远未结束。

在最近一次采访中，古尔斯比表示，美国最新通胀报告在服务业通胀方面带来“一点希望”。但他随即补充说，潜在通胀压力依然过高，而且总体上正朝着错误方向发展。

这一判断凸显了美联储面临的两难。按照其双重使命，央行必须在价格稳定和充分就业之间保持平衡。然而目前劳动力市场仍相对有韧性，这意味着通胀再次成为更紧迫的焦点。

古尔斯比并未明确支持加息或维持现状，但他的语气清楚表明，抗通胀之战仍未结束。事实上，美联储似乎正将重点收缩到一个优先事项上：把通胀拉回2%的目标。

就在古尔斯比发表上述言论数小时后，美国商务部公布了新的数据，显示美联储最偏好的衡量指标——核心个人消费支出（PCE）通胀——5月升至3.4%，为2023年10月以来最高水平。

细节同样值得关注。商品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.5%，创今年1月以来最大单月涨幅。商品价格上升主要受能源推动，能源价格飙升6.5%。与此同时，服务业通胀则受到交通运输服务带动，而这一领域对燃料成本较为敏感，当月上涨0.8%。

这一组合之所以重要，是因为它表明通胀压力并未局限于经济的某个狭窄领域。相反，数据指向价格上涨的更广泛持续性，使美联储更难辩称通胀问题会自行消退。

古尔斯比也对美联储新任主席凯文·沃什采取的沟通方式表示支持。在6月政策会议上，沃什没有发布点阵图，避免给出前瞻性指引，并将政策声明压缩到原先长度的不到三分之一。与此同时，他强调美联储对实现2%通胀目标的承诺是“坚定、一致且明确”的。

这种语气上的变化反映出更广泛的理念转变。与其鼓励市场猜测利率路径，不如由新一届美联储领导层有意减少不必要的指引，并限制外界对未来政策的预设。

古尔斯比表示，他“感谢”沃什简化沟通、抑制美联储过早发出利率路径信号的努力。在他看来，过多的前瞻性指引可能造成混乱，扭曲市场预期，并在环境变化时削弱央行的灵活性。

古尔斯比言论中也许最值得注意的部分，是他自身立场的明显演变。在近期伊朗战争推高油价之前，他一直被视为美联储较偏鸽派的成员之一。此前若通胀继续放缓，他似乎也更愿意接受放松政策。

但这种信心显然已经动摇。自冲突爆发以来，古尔斯比多次释放鹰派信号。他甚至暗示，如果通胀被证明具有持续性，再次加息可能变得必要。

这一转变说明了美联储内部更广泛的模式：当通胀预期变得更根深蒂固时，即便是以鸽派著称的政策制定者也可能转向更紧缩的立场。换言之，数据依然有能力重塑共识，而在此案例中，数据正在打击任何关于尽早降息的希望。

金融市场已经开始适应这一现实。根据CME FedWatch数据，交易员目前认为9月是再次加息的最早可能窗口，而12月也存在进一步收紧的可能性。

这并不意味着加息已成定局。但这确实意味着，投资者不再完全定价一条直接走向宽松的路径。那种假定下一步一定是降息的时代已经过去，取而代之的是更不确定的前景：美联储可能维持不变、再次加息，或者比预期更久地保持紧缩立场。

对家庭和企业而言，这意味着很明确的影响。抵押贷款利率、企业融资成本以及消费者信贷条件都可能继续维持高位，从而拖累需求并压制增长。不过从美联储的角度看，在通胀上动作过少的代价，可能仍大于动作过多的风险。

古尔斯比也反驳了沃什上任后在美联储内部制造分歧的说法。他强调，两人在全球金融危机期间密切合作，当时沃什帮助设计救助方案，而古尔斯比则在奥巴马白宫担任高级经济顾问。

古尔斯比表示，沃什为这份工作带来了新的思路，以及严肃、纪律性强的工作方式。他指出，沃什的风格不同，尤其是在新闻发布会和对外沟通方面，但这并不一定意味着会造成分裂。

这一点很重要，因为外界若认为美联储内部不团结，可能会扰乱市场。通过淡化任何冲突的说法，古尔斯比表明，尽管政策立场愈发强硬，这个机构仍然保持一致。

来自美联储的信息越来越难以忽视：通胀仍是主要战场，如果有必要，央行已准备好继续采取强硬立场。古尔斯比的评论、最新PCE数据以及沃什收紧沟通策略的做法，都指向同一个方向——一个更加鹰派、尚未准备宣布胜利的美联储。

对市场而言，这意味着再次加息的“噩梦”已不再是遥远的可能性，而是一个可信的情景。对更广泛的经济而言，未来道路可能意味着在美联储努力将通胀拉回目标的过程中，紧缩货币政策将持续更长时间。

简而言之，美联储的优先事项已经从传递宽松信号转向执行纪律。信息很明确：在通胀没有明显回落之前，政策将保持偏紧，再次加息的风险也将继续悬在市场上方。